Срок окупаемости постоянных затрат формула. Как рассчитать окупаемость бизнеса: простой и дисконтированный метод

Перед осуществлением вложений, каждый инвестор в обязательном порядке определяет срок, после которого инвестиция начинает приносить доходы (прибыль). Для этого в экономике применяется показатель окупаемости в качестве финансового коэффициента.

Период окупаемости затрат составляет временной промежуток, по завершению которого сумма вложенных (затраченных) средств сравняется с суммой полученного дохода. Формула окупаемости затрат определяет срок, по окончанию которого денежные средства (затраты, вложенные в проект) вернутся инвесторам (акционерам и другим заинтересованным лицам), при этом предприятие (проект) начинает приносить прибыль.

Чаще всего формула окупаемости затрат используется при выборе одного из вариантов проекта для совершения инвестиций. По результатам расчетов инвестор с большей вероятностью предпочтет тот проект (предприятие), коэффициент окупаемости у которого будет меньше всего. Формула окупаемости затрат в этом случае отражает более быструю доходность предприятия.

Простая формула окупаемости затрат

Самый простой способ расчета определяет период, который проходит с момента вложения средств (осуществления затрат) до момента наступления их окупаемости:

Соз=И/П

З – сумма затрат (руб.),

П – прибыль от проекта (руб.)

Формула срока окупаемости затрат даст более точный результат при соблюдении некоторых условий:

• Равные сроки жизни сравниваемых (альтернативных) проектов,
• Единовременные вложения на старте проекта;
• Равномерное поступление доходаот инвестированных средств (в равных частях).

Этот способ вычисления срока окупаемости затрат самый простой и ясный для понимания.

Формула окупаемости затрат является достаточно информативной в качестве показателя риска инвестирования средств. В случае, когда время окупаемости будет большим, можно говорить о высоких рисках инвестирования (и наоборот).

Этот способ вместе со своей простотой обладает несколькими недостатками:

• Ценность вложенных средств может значительно поменяться на протяжении определенного промежутка времени;
• После достижения момента окупаемости проекта он может и дальше приносить прибыль, необходимую к расчету.

Динамическая формула срока окупаемости

Динамический (дисконтированный) срок окупаемости затрат представляет собой показатель длительности периода, который проходит от старта вложений до момента окупаемости его затрат, но с учетом факта дисконтирования.

В данном варианте срок окупаемости может настать тогда, когда чистая текущая стоимость станет положительной и будет оставаться такой и в дальнейшем. Динамический срок окупаемости является всегда большей величиной, чем статический срок, поскольку при вычислении динамического значения показателя к учету принимается изменение стоимости денежных средств в соответствии с временным фактором.

Значение срока окупаемости затрат

Формула окупаемости затрат в большинстве случаев используется при расчете капитальных вложений. Данным показателем оценивается эффективность реконструкции и модернизации производства, при этом происходит отражение периода, на протяжении которого появляется экономия и дополнительная сумма прибыли, которая превосходит сумму, затраченную накапитальные вложения.

Во многих случаях формула срока окупаемости затрат применяется в процессе оценки эффективности и целесообразности капиталовложений. В данных расчётах при очень больших показателях сроков окупаемости, скорей всего, придется отказаться от вложений.

Формула окупаемости затрат дает возможность узнать, за какой временной промежутоксредства, вложенные в определенный производственный агрегат, смогут вернуться за счет прибыли, полученной от его эксплуатации.

Примеры решения задач

ПРИМЕР 1

Для оценки эффективности вложенных затрат в деятельность любой компании или производственного предприятия используют относительные показатели. Один из таких – рентабельность затрат. Коэффициент можно рассчитать разными способами. Для общих данных используют данные бухгалтерского учета по всей организации или отдельных подразделений, отделов или направлений работы. Рентабельность затрат можно рассчитать по разным видам продукции.

Рентабельность – относительный показатель, показывающий соотношение расходов и полученных доходов . На его значение влияют внутренние и внешние факторы. К внутренним факторам относят:

• Объем продаж (или производства);
• Технические данные и возможности производственного оборудования;
• Численность и выработка;
• Стоимость закупаемого товара, материалов для производства продукции;
• Окончательная цена на продукцию.

Внешние факторы оказывают влияние на уровень рыночных цен предлагаемой продукции, спрос на рынке, уровень конкуренции и долю анализируемого предприятия на рынке.

Затраты предприятия – совокупность всех понесенных расходов в компании на производство и продажу продукции. При расчете коэффициента затрат используют полную, цеховую или производственную себестоимость.

Коэффициент показывает долю получаемого дохода с каждого вложенного рубля в деятельность предприятия. По его значению и динамике можно оценить эффективность управления предприятия, уровень затрат и сравнить с обще отраслевыми данными или нормативными значениями.

Общая формула

Крз = Пр/ З

Где Крз – коэффициент рентабельности затрат
Пр – чистая прибыль
З – затраты предприятия.

По форме №2 чистая прибыль соответствует строке 2400. Затраты берутся из нескольких значений: себестоимость продаж за №2120, коммерческие расходы за №2210, управленческие расходы за №2220, проценты к уплате за №2330, прочие расходы за №2350 . По сути это рентабельность предприятия или окупаемость совокупных расходов. Здесь учитываются все возможные расходы предприятия, отражаемые в бухгалтерской отчетности. Для его расчета по группе компаний, холдингу или нескольким взаимосвязанным компаниями следует провести консолидацию отчетов. Отражает общую эффективность деятельности предприятия, его управление.

Другие формулы для расчета рентабельности затрат

Окупаемость проданной продукции рассчитывают по следующей формуле:

Крз = ВП/ С

ВП – валовая прибыль,
С – себестоимость продукции.

По форме №2 валовая прибыль соответствует строке 2100. Расходы берутся из показателя «себестоимость продаж» за №2120. По сути это рентабельность себестоимости. Здесь не учитываются другие расходы предприятия: коммерческие, управленческие и прочие расходы.
По нему мы можем судить об уровне наценки на продаваемые товары. Для анализа рентабельности расходов по определенной группе товаров используют аналогичную формулу. Для расчета будет показатели по каждой группе товаров: прибыль от продажи и себестоимость.

Для расчета эффективности продаж используют аналогичную формулу, добавив дополнительные расходы компании:

Крз = ПР/ (С+К+У)

Где Крз – коэффициент рентабельности затрат,
Пр – прибыль от реализации,
С – себестоимость продукции,
К – коммерческие расходы,
У – управленческие расходы.

По форме №2 прибыль от реализации соответствует строке 2200. Затраты берутся из «себестоимости продаж» за №2120, коммерческие расходы за №2210, управленческие расходы за №2220.

Для того, чтобы увидеть общую картину по использованию вложенных средств можно использовать такую формулу:

Крз = З/ В

Где Крз – коэффициент рентабельности затрат,
З – затраты,
В – выручка за проданную продукцию.

В числителе отражается сумма всех расходов на предприятии: себестоимость, коммерческие, управленческие расходы, прочие расходы. Значение выручки целесообразнее брать из управленческого учета, где отражается и будущий доход за отгруженную, но еще не оплаченную продукцию. В бухгалтерском учете отражается выручка, полученная на расчетный счет компании.

Для расчета также используют показатель ROCS

Для расчета также используют показатель ROCS. Он характеризует эффективность денежных потоков и вложений. Его рассчитывают по такой формуле:

ROCS = ЧДПпр / С

Где ROCS – коэффициент рентабельности,
ЧДПпр – чистый денежный приток,
С – себестоимость.

Чистый денежный приток состоит из двух значений: чистой прибыли, отражаемой в форме №2 за номером строки 2400, и амортизации. Амортизация отражается на 02 счете в бухгалтерском учете. Также ее включает в состав себестоимости. В калькуляции можно увидеть необходимую сумму. Показатель себестоимости отражается в строке 2120 формы №2 бухгалтерской отчетности. С помощью данной формулы отражается уровень окупаемости производства и уровней вложений в производство и реализацию продукции.

Долю чистых доходов в себестоимости продукции или продаваемых товаров определяют через такую формулу:

Крз = ЧП/ С

Где Крз – коэффициент рентабельности затрат,
ЧП – чистая прибыль,
С – себестоимость.

В числителе отражается сумма чистых доходов компании, это строчка 2400 в форме №2 бухгалтерской отчетности. Себестоимость можно взять из той же формы за строчкой № 2120.

С его помощью можно проследить динамику получаемых чистых доходов при определенном уровне затрат. А также можно прогнозировать предполагаемый уровень чистых доходов компании при увеличении производства или закупа товаров.

Нормативные значения

Строгих определений нормы по данному показателю нет. Каждое предприятие может определить для себя уровень приемлемой рентабельности расходов и отразить это в учетной политике. Коридор этих значений также определяются предприятием.

Многие финансовые организации определяют нормативное значение, исходя из обще отраслевых значений. Как правило, он должен находиться в коридоре от 0,15 до 0,4. При этом следует учитывать, как он рассчитывается.

Строгих определений нормы по рентабельности нет

Значение показателя в динамике

Для анализа деятельности предприятия и его текущих затрат изучают показатель в динамике. Для этого сравнивают годовые, квартальные или даже месячные данные.

Уменьшение значения можно охарактеризовать по-разному:

• Увеличение расходов (себестоимости) и снижению объемов прибыли;
• Вынужденное снижение цен для стимулирования сбыта;
• Увеличение составляющих расходов.

Увеличение показателя характеризует:

• Снижение затрат;
• Увеличение прибыли и доходов;
• Ускорение оборачиваемости активов;
• Увеличение эффективности использования оборотных и основных средств.

Указанные характеристики имеют место быть при относительно постоянном уровне издержек предприятия. Динамика показателя отражает другие изменения в управлении компанией и характеризует ее эффективность.

Анализ динамики показателя

Для выявления факторов, влияющих на уровень рентабельности, применяют факторный анализ. Он состоит из нескольких пошаговых формул. Как рассчитать показатели для факторного анализа, указано ниже:

1. Рассчитываем значения на начало и конец анализируемого периода. Например, можно взять показатели за отчетный и прошлый год.
2. Рассчитываем промежуточные значения для выявления влияния каждого отдельного фактора. Для этого заменяем в формуле на начало периода один показатель на его значение в конце периода. Полученное значение сравниваем с предыдущим. Разница и будет фактором влияния замененного показателя на уровень рентабельности затрат.
3. Постепенная замена всех значение в формуле на показатели отчетного периода. В итоге должно получится значение отчетного периода. Значит расчет был проведен правильно.

Анализ факторов влияния позволит выявить слабые или, наоборот, сильные стороны. С их помощью возможно регулировать значение и уровень издержек в будущем периоде и корректировать политику сбыта и производства организации. Это также позволит спланировать показатели будущих периодов при составлении бюджетов на следующий год. для планирования следует брать значения несколько последних периодов.

Планируя и начиная свой собственный бизнес, самое главное правильно рассчитать его рентабельность, чтобы деньги в него вкладываемые не прогорели. На развитие собственного дела влияет множество факторов и параметров, которые нужно учитывать, чтобы бизнес не был убыточным и провальным. Одним из важных показателей является окупаемость бизнеса, его рентабельность, то есть срок, за который вложенные деньги окупят себя и принесут прибыль. Чем меньше срок окупаемости, тем выше рентабельность бизнеса и предприятия.

Одной из главных проблем начинающих бизнесменов является вопрос окупаемости нового проекта.Это один из главных критериев при принятии положительного решения о создании бизнеса, чтобы знать, в течение какого времени прибыль от ведения бизнеса будет идти только возврат вложений.

Здесь важны два показателя - это абсолютный и относительный. Абсолютный это есть результат, который был получен от инвестиций и измеряется приростом прибыли.

Одним из способов расчета срока окупаемости - это не дисконтированный метод расчета .

Давайте рассмотрим на примере, чтобы было проще понять суть метода. Например, для производства какого-то товара вы покупаете оборудование на общую сумму 100000 рублей. Для этого вы должны рассчитать себестоимость производимого товара, в нее входит стоимость сырья, расходы на производство, амортизация оборудования. Возьмем, что себестоимость единицы товара будет равна 100 рублей, и что изготавливается она за один час. Значит, за смену будет изготовлено 8 товаров. Исходя из этого, можно рассчитать за какой период времени можно будет вернуть денежные средства, которые были вложены в производство. Формула срока окупаемости: Срок окупаемости=стоимость производственного оборудования/себестоимость товара за один месяц = 100000/800*25=5 месяцев.

Но это очень простой расчет, здесь виден по какому принципу и порядку нужно рассчитывать.

Для сложного и серьезного проекта нужно учитывать все расходы, понесенные при производстве и реализации товара, риски, что, в конечном счете, все вместе и влияет на окупаемость затрачиваемых денежных средств.

Для человека, который хочет начать свой бизнес, нужно правильно рассчитать окупаемость проекта и его рентабельность. Это можно сделать самостоятельно, и обратившись к финансовому специалисту.

Нужно учитывать рыночные факторы, какой спрос на товар, на каком этапе могут быть задержки при реализации или производстве товара. Информации сейчас много, и в книгах и различных сайтах.

Окупаемость арендного бизнеса

Арендный бизнес - один из самых простых и надежных вариантов инвестирования.

Также важно, что здесь не требуется постоянное присутствие и вовлеченность владельца в сам процесс. Если помещение и арендатор выбраны правильно, то сдача его в аренду может приносить постоянный и стабильный доход. При этом такую деятельность можно совмещать и с другим бизнесом.

На первый взгляд оценка рентабельности и окупаемости арендного бизнеса не должна быть сложной, нужно сопоставить доход от аренды и стоимость, чтобы получить срок окупаемости, главный показатель арендного бизнеса.

Стандартный срок окупаемости коммерческой недвижимости составляет 9-10 лет. Срок окупаемости в 7-8 лет для коммерческой недвижимости с арендатором найти уже достаточно сложно.

При этом, продавцы, покупатели и оценщики могут по-разному рассчитывать срок окупаемости. Здесь разница будет в том, какой показатель будет считаться доходом при расчете окупаемости.

Продавец, как правило, берет сумму арендных платежей за год и на эту сумму делит цену продажи. Если продается помещение площадью 220 квадратных метров, которое сдается за 1000 рублей за квадратный метр в месяц за 22 миллиона рублей, то расчет будет следующим. В месяц доход получается 200 тысяч рублей, а в год 2 миллиона 400 тысяч рублей, тогда окупаемость получится 20 млн/2,4 млн8,З года. И при продаже такой недвижимости будет указан именно этот срок.

Также бывает, что с арендатором заключен долгосрочный договор аренды, и каждый год происходит индексация 7,5%. В этом случае за каждый год считается сумма аренды, учитывая индексацию, все суммируется. То есть здесь срок окупаемости будет меньше.

Расчет покупателей

Покупатели подходят к расчету немного по другому, акцент делается именно на доход наличными деньгами, так сказать чистый доход, за вычетом всех расходов.

К расходам относят налог 6% от доходов, расходы на охрану, уборку, аренду или оплату каких-то коммунальных услуг. Чем больше и крупнее объект, тем больше с ним расходов ложится именно на собственника.

С помещением площадью 200 квадратных метров, возможно, что все расходы, связанные с содержанием, несет арендатор, а остальные расходы несущественны.

Также, если покупатель индивидуальный предприниматель с УСН, то у него будет налог 6%. И расчет прибыли и окупаемости будет учитывать сумму налога в 144 тысячи рублей. Чистый доход за два года составит 2256 тысяч рублей, и окупаемость составит 8,9 лет. Поэтому, округлив срок до 9 лет, покупатель решит, что это достаточно долгий срок, разница с заявленными 7 годами существенна.

Для более крупных объектов арендного бизнеса, например торговый центр, у которого площадь будет порядка 4000 или 20000 квадратных метров, по расчетам покупателя срок окупаемости может быть и выше, достигать и 12 лет.

Объект недвижимости становится более привлекательным при удачном местоположении, этажности, при хорошем состоянии, престижности, адекватной арендной ставке и цене на квадратный метр, отсутствие юридических махинаций.

Но основным критерием является именно окупаемость, и если она выше того срока, на который готов покупатель, то этот объект не рассматривается.

Расчет поставщиков

Оценщики, как правило, проводят свой анализ рынка по арендным ставкам для подобных помещений, и с некоторыми корректировками определяют, какой для данного объекта рыночный уровень ставки аренды. При этом они не учитывают уже заключенные договора аренды недвижимости, и это не влияет на оценку.

Оценщики анализируют объявления с сайтов и таким образом определяют рыночную ставку аренды. Здесь важен опыт и профессионализм оценщика, знание важных факторов, которые влияют на арендную ставку, чтобы не ошибиться в оценке.

И в объявлениях цена на объект может не соответствовать рыночной, а быть завышенной, и из-за этого не сдаваться уже полгода.

Оценщики, исходя из сравнительного подхода к оценке, ориентируется не только на доходный подход, но и на расчет стоимости недвижимости и его квадратного метра. Здесь не учитывается наличие арендатора, арендный доход. И итоговая стоимость определяется как среднее значение между расчетами по арендной доходности и стоимости метра.

Здесь играет свою роль механизм усреднения, и в результате оценщики получают стоимость как раз между цифрой покупателей и продавцов.

Каждый участник сделки формирует оценку исходя из своих целей.

Цель продавца — продать объект подороже, и как можно скорее, поэтому на расходы он не обращает внимание.

Для покупателя важнее окупить вложенные средства с хорошей доходностью, и покупатель учитывает именно чистый доход.

Оценщиков, как правило, не интересует, что будет дальше с объектом, главное сделать отчет об оценке для экспертизы.

Жизненный цикл инвестиционного проекта (ИП) состоит из пяти основных этапов:

1. разработка инвестиционного проекта и строительство (создание) объекта;
2. освоение технологий и выход на полную мощность;
3. нормальная эксплуатация и возврат вложенных средств;
4. наработка дополнительной прибыли после однократной окупаемости;
5. ликвидация и (или) продажа активов.

Критериями временной эффективности ИП являются минимум длительности первых трех этапов и максимум длительности четвертого этапа. Широко применявшийся 20-50 лет назад показатель статического срока окупаемости (СО) не был связан с фактором времени: он безразличен к тому, когда начнется отдача инвестиций.

При его использовании первые два этапа жизненного цикла инвестиционного проекта выпадали из сферы управления и воздействия расчетов эффективности, вследствие чего возникал риск их затягивания и заморозки инвестиций. Он также не показывал срок возврата капиталовложений, поскольку не был связан ни со сроком службы основных средств, ни с нормой их амортизации.

Указанный показатель позволял определить эффект использования капиталовложений как части накопленных средств. Возврат же инвестиций в реальности осуществляется уже в порядке простого воспроизводства через амортизационные отчисления. То есть однократный возврат капитализированных инвестиционных затрат (ИЗ) происходит «автоматически» уже в том случае, если фактический срок службы основных средств будет не меньше длительности расчетного периода (РП) даже при нулевой прибыли. В методологии потока наличности принято правило окупаемости, согласно которому окупаемость ИП происходит за счет накопления чистого дохода (амортизация плюс прибыль). Однако при расчете этого показателя срока окупаемости следует понимать, что «простой», т.е. однократный возврат в современных условиях недостаточен для расширенного воспроизводства и его факт еще не означает, что обеспечена достаточно высокая эффективность инвестиционных затрат.

При определении окупаемости за счет потока наличности (чистого дохода) динамический срок окупаемости не показывает реального срока возврата вложенных средств, поскольку часть наращенного чистого дохода, как правило, расходуется на текущее потребление. Поэтому было бы неверно представлять, что к концу срока окупаемости инвестиций возврат вложений становится фактом.

Действительно, правилом окупаемости в достаточной степени условно установлено, что под «окупаемостью» понимается именно стопроцентное равенство полученного дохода (эффекта) затраченным инвестициям или выход значения наращенного (рассчитанного нарастающим итогом) чистого дохода из минуса в плюс.

Часто в литературе срок окупаемости , период окупаемости и период возврата инвестиций считаются синонимами и определяются также единообразно. В различных источниках встречаются два основных названия временного динамического показателя эффективности: срок окупаемости (term of recoupment, recoupment period) и период возврата (payback period, recovery period) . При внимательном подходе это один и тот же показатель, между тем понятия окупаемости и возврата ИЗ могут быть не совсем идентичными (хотя в английском языке фактически это так).

В процессе отдачи инвестиционного проекта можно разглядеть несколько процессов.

Первый - тот, что соответствует правилу окупаемости, - есть достижение величиной полученного дохода величины осуществленных инвестиций. При этом предполагается, что доход представляет собой чистую валовую прибыль, однако в Руководстве по оценке эффективности инвестиций написано, что «неправильно рассчитывать срок окупаемости на основе чистой прибыли после уплаты налога».

Второй процесс - возврат вложенных средств - возможность реального изъятия инвестором вложенных в проект средств обратно. Поэтому для более глубокого анализа вполне возможно использование нескольких показателей временной эффективности. Эти показатели будут отличаться друг от друга в зависимости от того, как в них будут учтены следующие моменты:

1. Какие затраты следует включать в объем инвестиций, окупаемость которых определяется? Часто определяют окупаемость только первоначальных инвестиций, хотя более правильно учитывать и дополнительные инвестиции в период функционирования. Кроме того, иногда мелкие расходы, относящиеся к расходам будущих периодов, не относят к единовременным (т.е. инвестициям), а присоединяют к текущим операционным расходам. Следует ли учитывать уплаченный НДС, не включенный в стоимость внеоборотных активов, поскольку у него свой механизм возврата - зачетный, в целом более быстрый, чем у капитализируемых ИЗ? Реальный поток наличности во многом снимает эти вопросы, но на стадии бизнес-планирования сложная структура ИЗ значительно усложняет прогнозирование этого потока. Кроме того, их решение важно при анализе зависимости окупаемости от структуры ИЗ. При расчете статического СО к сумме ИЗ добавлялась сумма убытков до начала отработки проекта, но при использовании метода потока наличности планируемые убытки учтутся автоматически.

2. За счет каких средств и каким образом происходит окупаемость :

• в соответствии с правилом окупаемости за счет всей суммы чистого дохода (ЧД);
• части ЧД, которая остается для накопления, - реальной суммы, которую можно изъять из проекта;
• только за счет амортизационных отчислений?

Другими словами, что такое «окупаемость» как таковая? При этом вариант досрочного закрытия (продажи) ИП для ускорения окупаемости и возврата вложений не рассматривается или остается «про запас». Изъятие инвестиционных затрат возможно только в виде свободных средств, поступающих в те же фонды (руки), из которых было осуществлено их финансирование. Учитывая это, какую точку следует признать моментом действительной окупаемости ИП, т. е. эффективной?

Здесь имеется в виду, будет ли это точка однократного возврата при условии, что окупаемость определяется по наполнению собственных источников финансирования (амортизационного фонда и фонда накопления), или точка двух- и более кратного возврата, если окупаемость определяется по чистому дисконтированному доходу (NPV), который используется не только на накопление, но и на потребление. Данное различие учитывает также структуру ИЗ. В первую очередь то, что часть ИЗ, направленная на создание запасов (оборотные средства), окончательно может быть возвращена (изъята из проекта) лишь по его завершении: при распродаже остатков готовой продукции и других запасов (хотя для инвестора не столь важно, из чего состоит вернувшаяся сумма). Между тем в проектах, начинающихся с капитального строительства (завода, цеха) хозяйственным способом, окупаемость в виде накопления амортфонда начинается еще до ввода объекта в эксплуатацию и начала реализации продукции вместе с начислением амортизации на строительное оборудование. Роль кругооборота оборотных средств (т.е. части совокупных инвестиций) в процессе окупаемости еще предстоит уточнить.

3. Как определяется начальная точка (базовый момент) срока окупаемости - левая на временной шкале (см. рисунок №1)? В этом отношении большинство методик и исследователей страдают небрежностью, как будто здесь все давно однозначно. За нее принимают и «момент, указанный в задании на расчет эффективности», и начало РП (без уточнения, начало это или конец нулевого шага), и «начало освоения инвестиций» (что это за точка, можно ответить по-разному), и даже начало «отработки» (как в концепции статического СО). Отчасти это может объясняться тем, что «period» переводится с английского и как «цикл, круг», и как «точка». То есть кому-то более важно определить именно точку окупаемости, а не сам период окупаемости. Но без нахождения длительности периода невозможно сравнивать разные проекты (варианты) по скорости (времени) окупаемости.

Рисунок 1. Жизненный цикл и показатели окупаемости инвестпроекта

Время в расчетном периоде отсчитывается от фиксированного момента, принимаемого за базовый период. Это чаще всего начало нулевого шага, но может быть и его конец. В последнем случае более корректно вести дисконтирование денежных потоков, поскольку они приводятся на конец каждого шага. Самый точный подход здесь - левая точка должна определяться расчетом с учетом распределения инвестиций на первых этапах ИП.

Согласно правилу окупаемости правая точка срока окупаемости (грубо) находится на шаге (год) t", который находят при решении трансцендентного уравнения (1):

Анализ данных приведенных в таблице №1 показывает, что правая точка СО лежит внутри десятого шага, когда величина НЧДД (последняя графа) меняет знак с «-» на «+».

Таблица 1. Расчет эффективности ИП (Нд = 15%)

Первый можно назвать полным сроком окупаемости, так как он учитывает дополнительно время отвлечения средств в строительстве (если оно наличествует), срок замораживания ИЗ до начала отдачи и срок «отработки». Левая крайняя точка на шкале времени может фиксироваться двумя способами или базовым, или некоторым «центральным» моментом ИЗ.

Второй показатель - СО, левая крайняя точка которого - начало отдачи проекта (или момент последней инвестиции).

Первый и второй показатели рассчитываются в типичных инвестиционных проектах и по собственному капиталу и лучше всего подходят случаю, когда инвестор и реализатор - одно и то же лицо.

Типичный инвестиционный проект это проект, в котором происходят типичные (наиболее частые) денежные потоки: сначала идет период осуществления инвестиций, затем период отдачи без затрат инвестиций, а в конце учитывается ликвидационная стоимость активов. То есть в типичных инвестпроектах обязательны очередность и лаг между инвестициями и отдачей.

У третьего показателя (назовем его периодом возврата - ПВ) левая точка - какая-нибудь из рассмотренных выше (здесь это не столь важно), а правая - точка возврата (ТВ) tв определяется равенством (2):

Период возврата определяется периодом, за который будет получена сумма свободных денежных средств, равная по величине первоначальным ИЗ, причем данные средства могли бы быть использованы на дальнейшие инвестиции как в этом проекте, так и на любые другие. По своей величине ПВ всегда больше СО, поскольку правая часть формулы (1) всегда больше правой части формулы (2). Сумма SUM(Аt + Pчнt) является капитальной долей ЧДД (капитализированным доходом).

Показатель период возврата характеризует целесообразность ИП с позиций своевременного и полного возврата авансированных средств с учетом процентных ставок по кредиту. Реальное значение ПВ всегда интересует стороннего инвестора, а также банк-кредитор, который принимает решение о кредитовании реализации данного проекта, или само предприятие, финансирующее его из своих фондов и планирующее свои дальнейшие инвестиции. (На практике банки не рассчитывают ПВ, поскольку пока еще им не известна теория и методика его расчета.) Если проект на 100% реализуется за счет кредита, то значение ПВ будет указывать на минимальный срок кредита, необходимый для его возврата. Таким образом, в последнем случае расчет периода возврата - это возможный способ решения задачи определения финансовой реализуемости проекта. Концепция периода возврата инвестиций в отличие от концепции однократного СО учитывает затраты времени, доходы и расходы, имеющие место как до, так и после точки окупаемости, базируется на фактическом сроке службы основных средств.

В остальном показатели СО и ПВ имеют много схожего. Оба они являются динамическими показателями, несмотря на то что могут быть как номинальными, так и дисконтированными.

Использование динамического СО позволяет, как известно, охватывать в расчете основные стадии жизненного цикла инвестиционного проекта, включая проектирование, создание, внедрение и освоение объекта, а также его эксплуатацию и получение отдачи до момента однократного возврата (или окупаемости). Соответственно, СО можно представить в виде суммы нескольких слагаемых. Анализ фактической структуры СО позволяет вскрыть причины его отклонения от расчетной величины. При расчете СО и ПВ необходимо учитывать лаг между осуществлением капиталовложений и началом получения эффекта.

Расчет СО и ПВ должен начинаться с расчета центрального момента инвестиций. Необходимо найти левую точку РП, которая характеризует центральный момент вложения средств («центр тяжести» этого процесса). Если принять за нее момент первой инвестиции, то в ряде случаев будет получено сильное удлинение срока.

Например, на начальном шаге был оплачен задаток (первая часть инвестиций) на участие в тендере (около 1% стоимости заказа). Тендер был выигран, но его результаты были утверждены с некоторой задержкой. Реализация инвестпроекта и основные закупки (инвестиции) пришлись даже не на второй - третий, а на четвертый и пятый шаги. Тогда срок окупаемости, если начинать его отсчитывать от первой инвестиции, в этом случае возрастет на несколько шагов (лет) вынужденного ожидания от первой инвестиции до основной их части .

Для расчета дисконтированного СО необходимо сделать два допущения. Первое - инвестиции каждого шага относятся к его середине (приведены к середине). Второе - получаемый эффект (ЧДД) распределяется равномерно внутри того шага РП, на котором величина наращенного ЧДД меняет знак с «-» на «+».

Эти допущения противоречат тому первоначальному допущению при расчете ЧДД, что дисконтирование приводит все рассчитываемые значения к концу шага и несколько повлияет на точность расчета СО. При расчете же недисконтированного СО эти допущения наиболее приемлемы. Вообще говоря, дисконтирование во всех случаях целесообразно проводить к середине шага, в этом случае будет обеспечиваться наименьшая погрешность.

Итак, для точного расчета необходимо привести все точечные инвестиции по проекту к одному моменту, который можно назвать центральным или динамическим центром инвестиций (ЦИ). Под ЦИ понимается некоторая точка внутри фазы инвестирования, являющаяся условной точкой временной шкалы, в которой сведены все моменты вложения инвестиций (напомним, условно принято, что все инвестиции данного шага относятся к его середине). Соответственно, весовой коэффициент для первого шага - 0,5, для второго - 1,5, для третьего - 2,5 и т.д.

При необходимости уточненных расчетов точка инвестиций может определяться с учетом поквартального или помесячного распределения ИЗ в период создания объекта.

В тех случаях, когда за базовый момент принимается начало нулевого шага, центральный момент (точка) инвестиций ЦИ определяется по формуле (3):

Рассмотрим пример (таблица №2) определения динамического центра инвестиций ЦИ = (66*0,5 + 58,8*1,5) / (66 + 60) = 0,97 (шага, года).

Таблица 2. Расчетная таблица определения показателей СО и ПВ (все показатели дисконтированы), млн. руб.

Возможны два практических метода дальнейшего расчета СО: с использованием численных матметодов и по специальному простому алгоритму при вычислении интегрального эффекта (ЧДД). При определении ЧДД (табл. 2) алгоритмически выявляется порядковый шаг (год) t расчетного периода, на котором величина наращенного ЧДД меняет знак с «-» на знак «+». Его номер покажет точку окупаемости с округлением в большую сторону t". В действительности она лежит внутри этого шага. От нее до конца шага лежит отрезок, равный НЧДДt" / ЧДДt (долей шага). Точное значение точки окупаемости ТО (с учетом сделанных выше допущений) можно найти по формуле (4):

ТО = t" - НЧДДt" / ЧДДt"

Рассмотрим подробнее t" = 5 (табл. 2), НЧДД = 28,784 млн. руб., ЧДД = 44,328 млн. руб.

Точное значение точки окупаемости ТО будет равно 5 - 28,784/44,328 = 4,35. На рисунке №1 показано, что период, необходимый для наработки НЧДД = 28,784 млн. руб., составил 0,65 шага (года).

Местонахождение точки возврата ТВ (правая точка периода возврата и точки окупаемости) не зависит от того, где была принята левая точка: в первой инвестиции, в начале РП или др.

В итоге оценка величин срока окупаемости (СО) определяется при помощи формулы (5):

СО = ТО - ЦИ

Определение периода возврата (ПВ) производится соответственно с помощью формулы (6):

ПВ = ТВ - ЦИ

В приведенном примере СО = 4,35 - 0,97 = 3,38 (шага, года).

ПВ = 6 - 0,97 = 5,03 (шага, года). Точка возврата при этом случайно совпала с окончанием 6-го шага.

Период двукратного возврата заканчивается на 8-м году РП.

ПВ = 8 - (135,674 - 124,8) / 124,8 - 0,97 = 6,93 (года).

На рисунке №1 показано, что период отработки по СО составляет 2,35 шага, а непоказанный период отработки по ПВ равен ровно 4 шагам.

При анализе ИП и временных показателей эффективности следует учитывать, что неоднородность различных частей инвестиционных затрат сопровождается риском их возврата в различной степени. Любая статья ИЗ равноэффективна с точки зрения приносимой им величины прибыли, но только амортизируемые затраты создают амортизационный фонд и уменьшают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. НДС, не включенный в первоначальную стоимость внеоборотных активов, имеет зачетный механизм возврата. Инвестиции в прирост оборотного капитала также возвращаются при каждом обороте, а окончательно могут высвободиться (вернуться) лишь при ликвидации проекта.

Литература:

1. Руководство по оценке эффективности инвестиций. ЮНИДО, 1978.
2. Серов В.Н. О совершенствовании оценки экономической эффективности инвестиций в производственный капитал // Инвестиции в России. - 2008. - №7.
3. Чистов Л.М. Экономика строительства. - СПб., 2000.

Для определения привлекательности инвестиционных программ, осуществления капитальных вложений используется универсальный показатель – окупаемость. Что такое окупаемость мы расскажем ниже.

Перед вложением средств в новый или действующий бизнес-проект любой инвестор оценивает собственные риски, временной интервал возвратности вложенных средств, перспективы получения прибыли.

Окупаемость инвестиций – это уровень возвратности вложенных средств их владельцу через определенный период.

Окупаемость затрат – соотношение полученных доходов от проекта к понесенным затратам.

Точка окупаемости – момент, в который вложенные средства полностью покрываются полученными доходами. После этого с помощью коэффициента или в процентном отношении или процентная ставка прибыли на вложенный капитал (понесенные расходы).

Если на предприятии осуществляются капитальные вложения для реконструкции действующего объекта, выполняется расчет эффективности долгосрочных затрат.

Срок окупаемости и как его определить

Временной интервал, за который вложенные затраты возвращаются полученными доходами, определяется упрощенными статистическими методами, либо с учетом дисконтированного денежного потока.

Простой арифметический подсчет срока возвратности вложенного капитала определяется как сумма полученного дохода (денежных средств) по сравнению с вложенными в бизнес-проект инвестициями.

Второй способ является экономически более точным и правильным. С течением времени финансовые ресурсы подвержены инфляционным процессам, поэтому в расчет имеет смысл закладывать ставку дисконта, сложившегося в регионе или конкретной отрасли экономики.

Для акционеров простыми методами определения эффективности приобретения акций является использование показателей чистой прибыли на 1 акцию, или начисленных дивидендов на 1 акцию.

Формулы расчета

Для упрощенного подсчета эффективности вложений используется формула:

Срок окупаемости = инвестиции / прибыль среднегодовая

Для расчета срока окупаемости с учетом инфляционных ожиданий и применением дисконта используются сложные формулы, например:

Срок окупаемости с дисконтом = P – (S DCFt / DCF+1),

• где P – количество полных лет проекта, после которых наступает точка окупаемости
• S DCFt – общее накопленное сальдо финансовых потоков (с учетом дисконта) до года наступления точки окупаемости
• DCF+1 – дисконтированный финансовый поток в периоде достижения точки окупаемости

Примеры расчета

Пример 1. В ОАО «Экопром» осуществлена инвестиция по изготовлению продуктов питания по новым технологиям. Затраты на новый проект составляют 2 млн. рублей. Планируется получение чистой прибыли от проекта:

• 1 год – 50 тыс. руб.
• 2 год – 250 тыс. руб.
• 3 год – 500 тыс. руб.
• 4, 5 год – 750 тыс. руб.

За 5 лет планируемая составит 2 300 тысяч рублей или 460 тыс. руб./год. Срок окупаемости = 2000 / 460 = 4,3 года.

Пример 2. Исходные данные по бизнес-проекту ОАО «Экопром» изложены в таблице 1 (тыс. рублей).

* расчет дисконтированной суммы – 100 / 105 х 50 = 47,6. Округляем до 48.

Таким образом, с учетом инфляционных ожиданий срок окупаемости по новому направлению деятельности акционерного общества превышает 5 лет. Например, если в шестом году деятельности планируется получить чистую прибыль 800 тыс. руб., то общий дисконтируемый срок окупаемости равняется 5 – (-88 / 800) = 5,11 года.

Кроме дисконта для реального расчета срока возвратности средств, следует учитывать общую экономическую ситуацию в регионе, отрасли вкладывания денег.

Оценка этих факторов поможет определить вероятность необходимости дополнительных вложений на протяжении осуществления проекта, непредвиденных расходов, перебоях в продажах и логистических процессах.

Определение окупаемости затрат

Эффективность понесенных затрат обычно рассчитывается в случаях, когда к первоначальным капитальным вложениям необходимы ежегодные дополнительные текущие затраты. Их также рассчитывают двумя методами: упрощенным и дисконтированным.

Пример 3. При тщательном анализе проекта ОАО «Экопром» выявлено, что в процессе его осуществления дополнительно требуются текущие затраты инвестора в размере 100 тыс. рублей ежегодно. Эти изменения повлияют на чистую прибыль и финансовые потоки проекта.

Таблица 2. (тыс. рублей).

Из таблицы видно, что затраты инвестора даже по упрощенному расчету окупятся только на 6-м году после внедрения бизнес-проекта.

Для потенциального инвестора или владельцев действующего предприятия имеет значение уровень доходности бизнеса после достижения «нулевой отметки» возвратности средств.

Например, если в 6-10 годы деятельности субъект бизнеса достигнет высокого уровня рентабельности (свыше 25%), его участники будут считать вложения выгодными и готовы к дальнейшему финансированию деятельности. В планируемой смете должны быть расчеты рентабельности вложенного капитала на продолжительный период (8-12 лет).

Для расчета прибыльности инвестиций часто используют формулу:

R инв. = (Доходы.инв – затраты.инв) / 100%

В расчете учитываются вложения, доходы и затраты (включая налоги, обязательные платежи), относящиеся к объекту бизнеса.

Если для инвестирования полностью или частично используется долгосрочный банковский кредит, эксперты банка-кредитора особое внимание дополнительно уделяют платежеспособности заемщика на контрольные даты погашения кредита, процентов за его пользование с помощью расчетных коэффициентов покрытия долгов.

Что учитывать, приобретая бизнес?

В современном деловом мире для потенциальных инвесторов предлагается огромное количество подготовленных проектов экономической деятельности:

• Выставляются на продажу действующие предприятия
• Предлагается
• Купить (арендовать) подготовленные помещения, оборудование, технологии

Обычно при продаже бизнеса его представляют «в розовом свете» и рассказывают о радужных перспективах развития предлагаемой отрасли. Срок окупаемости у продавцов бизнеса редко выходит за рамки 3 лет, они обещают высокую доходность.

Срок окупаемости у покупателя при расчете может оказаться в разы больше, если он внимательно изучит предложенный бизнес-план, проанализирует ситуацию на конкретном рынке товаров в данной отрасли и регионе, познакомится с поставщиками сырья, материалов, необходимых для выпуска продукции, ее основными потенциальными заказчиками. Наряду с точной оценкой срока окупаемости предлагаемого бизнеса, инвестору полезно ознакомиться у экспертов с будущими возможностями его продажи в ближайшие годы.

При расчетах окупаемости необходимо учитывать не только первоначальные вложения, но и дополнительные расходы, требуемые в последующие периоды осуществления проекта. На его доходность могут повлиять изменения валютных курсов, стоимости основных элементов расходов (например, топливо, электроэнергия, металл), изменения видов, ставок налогов, другие экономические риски. Чем точнее выполняются расчеты в бизнес-плане, тем выше вероятность, что проект окупится в запланированные сроки.

Напишите свой вопрос в форму ниже